習近平同志在民營企業(yè)座談會上的重要講話，宣示了黨中央毫不動搖鼓勵、支持、引導非公有制經(jīng)濟發(fā)展的堅定決心和鮮明態(tài)度，充分肯定了民營經(jīng)濟的重要地位和作用，給廣大民營企業(yè)家吃下了定心丸。近一段時間，成立國家融資擔?；鸷透黝惖胤秸畬ｍ椈稹⒃O立民營企業(yè)債券融資和股權(quán)融資支持工具等一系列旨在解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題的政策相繼出臺，有效提振了民營企業(yè)的發(fā)展信心，在一定程度上緩解了民營企業(yè)融資困難。從長期看，要徹底解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題，需要認識其背后的深層次原因，以推進金融業(yè)市場化改革化解民營企業(yè)融資難題。

　　融資難、融資貴是一個長期困擾民營企業(yè)發(fā)展的問題，其成因主要有三個方面：一是很多民營企業(yè)規(guī)模偏小、商業(yè)模式較為單一、可用作擔保和抵押的資產(chǎn)不多、經(jīng)營風險較大，難以達到銀行的信貸審核標準。同時，由于銀行和民營企業(yè)之間常常存在比較嚴重的信息不對稱，雙方建立信任的成本較高。比如，很多小微企業(yè)在向銀行申請貸款過程中需要承擔擔保和評估等第三方服務費用，推高了企業(yè)融資成本。二是剛性兌付、軟預算約束等的存在，使得金融機構(gòu)和企業(yè)的風險溢價不能得到合理估值，金融體系和金融市場不能準確反映市場資金供求關(guān)系和金融資產(chǎn)風險水平，導致遲遲不能形成市場化的收益率曲線，難以形成給風險資產(chǎn)定價的“錨”。這不僅降低了投資效率、增加了系統(tǒng)性金融風險，而且在很大程度上造成金融資源配置的“擠出效應”，加劇了民營企業(yè)融資難、融資貴問題。三是一些民營企業(yè)自身發(fā)展存在問題。比如，一部分民營企業(yè)經(jīng)營比較粗放，過于追求規(guī)模擴張，而對價值創(chuàng)造和投資收益率關(guān)注不夠，造成企業(yè)負債過高。這樣的企業(yè)自然難以獲得金融機構(gòu)的融資支持。一些民營企業(yè)濫用股權(quán)質(zhì)押等方式進行融資并投資于非主營業(yè)務，盡管也會獲得短期收益，但嚴重損害了企業(yè)長遠發(fā)展。這樣的企業(yè)自然也難以繼續(xù)得到來自金融體系的融資資金。

　　明確了民營企業(yè)融資難、融資貴問題的主要成因，民營企業(yè)融資困局的化解之道也就清楚了。

　　首先，在近期，可以出臺有效舉措，為民營企業(yè)注入流動性，幫助其修復資產(chǎn)負債表、緩解經(jīng)營困境。要注意堅持以市場化、法治化和專業(yè)化方式推動政策落地實施，優(yōu)先支持基本面良好、只是流動性出現(xiàn)問題的民營企業(yè)，不搞“一刀切”或“撒胡椒面”，堅持正向激勵，謹防道德風險。

　　其次，民營企業(yè)融資困局的形成與實體經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量相關(guān)，其長遠解決之道不能僅局限在金融體系之內(nèi)。目前，金融風險積聚的一個重要原因是企業(yè)投資收益率偏低。從長遠來看，既能化解民營企業(yè)融資困局、又能防范化解金融風險的可行辦法是提高民營企業(yè)的投資收益率，進而在整體上提高我國經(jīng)濟的投資效率。這就要求民營企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，提高發(fā)展質(zhì)量和效益，從追求規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向追求價值創(chuàng)造，尋找新的增長動能。

　　第三，深化金融體制改革，增強金融市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，使金融市場能夠準確反映市場供需關(guān)系和金融資產(chǎn)風險水平。這對于化解民營企業(yè)融資困局具有根本性意義。要大力推進利率市場化改革，打破剛性兌付，硬化預算約束，消除不當干預對金融市場造成的扭曲，使市場在金融資源配置中起決定性作用，提高資金配置效率。

　　第四，大力發(fā)展資本市場，提高直接融資比重，強化資本市場識別、培育優(yōu)質(zhì)上市公司的功能。改革企業(yè)上市制度和退市制度，推進股票發(fā)行注冊制改革并堅決執(zhí)行退市制度；適時推出公募房地產(chǎn)信托投資基金（REITs），盤活各類存量經(jīng)營性不動產(chǎn)，降低企業(yè)財務杠桿，化解信貸市場期限錯配和高杠桿風險。此外，還要豐富資本市場工具，為提高直接融資比重創(chuàng)造條件。

　　第五，擴大金融市場開放，放寬金融市場準入，支持民營資本、外資進入金融服務領(lǐng)域，通過強化市場競爭來提升金融中介效率、降低民營企業(yè)融資成本。發(fā)展多元金融業(yè)態(tài)，提供差異化金融服務，推進金融體系與大數(shù)據(jù)、機器學習、區(qū)塊鏈等新興科技深度融合，探索利用大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)手段完善征信機制，降低銀企間建立信任的成本，進而降低民營企業(yè)融資成本。